先说结论：

一. 人民币不会再贬多少，最多只是5-10%的小幅波动，长期（大于等于两年）升值也很正常的。

二. 由于人民币无风险利率远高于美元（也就说同等风险下人民币理财回报远高于美元的），再加上换汇的成本，因此长期来看，普通人根本没有将人民币换成美元的必要。

论证思路：

一. 理论问题，汇率由什么决定。

二. 决定汇率的要素未来会如何变化。

下面具体讨论：

一. 汇率由什么要素决定？

汇率是两种货币交换的价格。由于它是价格，因此它和市场上的其他商品、资产的价格一样，受到供给和需求的共同决定。在《货币金融学》教材中，由经济学的供需出发，先讨论了长期汇率决定机制，之后，再在长期汇率决定机制的基础上，讨论了短期汇率的决定机制。

简单点理解就是：
1. 如果导致外贸往顺差方向移动，长期汇率升值；如果导致外贸往逆差方向移动，长期汇率贬值。
2. 利率上升或导致利率上升，短期汇率将升值；利率下降或导致利率下降，短期汇率将贬值。

如果要再简单点，那就十个字：长期看外贸，短期看利率。

二. 决定汇率的因素——外贸、利率是如何变化的？ 

2.1 我们知道了汇率决定机制是长期看外贸、短期看利率，那外贸和利率过去及未来是如何变化的呢。下图是中国2002-2014年的贸易情况（国家统计局）及2015年内的货物贸易情况（商务部）

我们可以看到：

1) 中国在2001年进入WTO后，每年的对外贸易都是顺差，08年金融危机时达到峰值，之后的3年出现降低，2012年开始恢复，且顺差又开始逐年增大。
2) 2015年以来，贸易顺差还在稳步扩大。2015年经常项顺差近3000亿美元，较2014年增长33%（其中货物贸易顺差近6000亿美元，历史新高；服贸逆差2000亿，增长40%，服贸逆差主要是国人出境游产生）。

由此，中国外贸情况是显而易见的，这也为什么官方、经济学者们（不是键盘经济学家们）的口径都很统一：人民币没有长期贬值的基础。

那么，未来几年的外贸呢？有不少人担心这点。未来中国会顺差减小，或者干脆变成逆差吗？我个人认为可预见的时间内，这都不会发生。

原因：
1) 中国世界工厂的地位，目前的世界尚无替代者。

中国出口的产品早已不再是当年的“8万件衬衫”了，纺织轻工业占出口比重不到20%，一方面是因为中国产业这些年逐步升级，另一方面也是由于这些产业对成本的敏感，被迫搬移到人力成本更低的国家和地区。中国目前的出口的大头（超过80%）是机电、高新技术产品，这些产品由于技术要求较高，在国际上的可替代性很低（可以竞争的德日韩台等国家的成本远高于我们）。同时，最为关键的其实是人口，中国是目前全世界唯一拿得出4亿受过初选良好教育劳动力的国家，这一点更是毫无可替代性（印度羡慕、但二十年内都不可能）。

2) 中国是做原材料加工的，出口需求下滑，进口也会减少。

中国不是资源出口国，不像巴西、俄罗斯、加拿大这些国家，一但资源价格下跌，出口额骤减，而 国内所需的进口商品一时又无法下降，导致贸易平衡被打破，往逆差方向移动，于是最终货币大幅贬值。可以看到，2015年货币贬值幅度较大的，都是上述的这种情况的资源型国家。而中国则是做产品加工的，赚的是产品增值那部分的利润，出口下滑了，对应的进口也就下滑了。所以顺差并没有受到全球消费需求下降的影响，相反2015我们的顺差还扩大了。有人评论里担心，能源价格跌无可跌了，我们的顺差就会缩小了。正如上面分析的，也不会发生，因为我们是做加工的，价格跌无可跌的时候，进口数量也会减少，于是进口额会降低。整个过程将是动态的。

3）根据IMF的预测，2016年世界经济增长

3.4%，比2015年增速提升0.3个百分点，全球经济整体转向缓慢复苏，对中国出口而言是利好。

基于以上三点，我们可以大胆的预测，未来几年中国贸易顺差的基本面不会出现太大的变化。

 2.2 看完了外贸，我们再来看利率。下图是2011年来，我国的一年期贷款利率变化。 

而美国自2008年12月利率降至0-0.25%后，一直保持这个数字长达7年。因利率降无可降，于是施行QE（美联储定量买美国国债，以达到向市场注入流动性，同时观察就业和CPI以决定终止）。直至2015年12月，终于上调利率25个基点，至0.25%-0.5%，正式进入加息时代。

我们可以看到：
1) 中美两国的实际息差，过去五年内一直在减小。
2) 市场虽已有预期，但美国的此次加息，标志着美元宽松时代正式宣告结束，而美元接下来的加息预期也已经形成。
因此，根据我们前面了解到的汇率短期决定机制，人民币兑美元于短期内存在贬值压力。


结合以上2.1，2.2两个部分，我们已经可以得出本题的结论了：

一. 受利率变化的影响，人民币兑美元短期存在贬值压力。这也是为什么2015年以来，人民币兑美元贬值约6%，正是对此贬值压力的释放。

二. 由于过去几年贸易顺差的扩大及未来持续存在，人民币并不具备长期贬值的基础。如果顺差在未来两年继续扩大，则人民币将重新处于升值压力下。

三. 央行正在主导人民币汇率形成机制改革，因此央行乐于见到人民币汇率在一个区间内波动，而不再像以往那样一成不变。但同时，央行外汇储备保证了其干预人民币汇率的能力，这也就决定了很多键盘经济学家所预测的人民币快速、大幅贬值事件，在经济上、政治上均不可能发生。

不黑不粉，我们讲道理。

人民币汇率最高峰是2014年1月中旬，USDCNH 6.0161。而在这两天人民币“大跌”之下，截止今天最新汇率是6.8587，贬值14%，历时2年10个月，年化4.7%。也就是说，如果你在人民币最高点换的美元，持有至今，你的收益率是年化4.7%。

有人说这个时间点不好，对贬值党不利。好吧，那我们再换一个时间点看看。

人民币贬值这个话题是在811汇改（即2015年8月11号）后火起来的，那几天汇率急贬了2000多点。如果是那时候换的美元呢？USDCNH大概是6.45，换成美元持有到今天的话，累积收益大概是6.3%左右，历时1年零3个月，年化5.0%。

还要再换个时间点？那就从我答题时间，即今年1月18号计算吧，当时汇率6.6051，到今天的年化收益率是4.6%，和前面也差不多。

好了，以上几个数字就是截止到今天人民币贬值的全部了。看完这些数字，我们再来关注第二个问题。

不黑不粉，继续讲道理。

我们对比看看过去一年里，其他国家的汇率变化。

澳元，AUDUSD最高点0.7834，最低点0.6826，幅度14.8%，间隔3个月。

加元，USDCAD最高点1.4690，最低点1.2460，幅度17.9%，间隔3个半月。

日元，USDJPY最高点是123.75，最低点98.99，幅度25%，间隔6个月。

韩元，USDKRW最高点1244，最低点1087，幅度14.4%，间隔6个月。

英镑……算了英镑不看了。

欧元，USDEUR最高点0.9495，最低点0.8609，幅度10.3%，间隔5个月。

这样的数字对比之下，结论应该很明显了。如果中国老百姓在年化不到5%的贬值速度，同时，超过5%的人民币理财收益的情况下，还要亟不可待的换美元，那别的国家老百姓真的不用活了。

最后，重申一遍观点：人民币有短期贬值压力（利率），但无长期贬值基础（贸易）。那些说人民币要跌到8、跌到9甚至更多的，当笑话看就好。考虑到人民币庞大的外汇储备，短期可能最多也就是5-10%这种程度的贬值，和人民币理财收益相比并不具备竞争力，因此普通老百姓也完全没有换美元的必要。
转自知乎Rovash